Steinhoff augmente l'offre de Poundland après le transfert d'un fonds spéculatif
Un supplément de 5 pence par action donne à l'investisseur activiste américain Elliott Advisors une 'victoire assez modeste'
CARL COURT/AFP/Getty Images
Le groupeur sud-africain de vente au détail Steinhoff a cédé du terrain à un investisseur activiste dans sa poursuite du détaillant discount Poundland – mais pas beaucoup.
Hier, la société a augmenté son offre de rachat pour le magasin discount de 5 pence par action, ajoutant ainsi 13 millions de livres sterling au prix convenu précédemment à un peu plus de 610 millions de livres sterling.
Cette décision fait suite à l'émergence rapide du fonds spéculatif activiste Elliott Advisors en tant qu'actionnaire minoritaire de blocage. La société américaine a amassé une participation de 17,5% dans Poundland depuis que Steinhoff a conclu pour la première fois son rachat de 597 millions de livres sterling.
Avec la prise de contrôle nécessitant l'approbation de 75 pour cent des actionnaires et Steinhoff incapable d'utiliser sa participation de près de 24 pour cent pour influencer le résultat, Elliott serait probablement en mesure de faire dérailler l'accord à lui seul.
Bien qu'il n'ait fait aucun commentaire public, l'investisseur est bien connu pour s'être engagé dans un « bumpitrage » - amassant une importante participation pour réclamer un prix plus élevé sur une offre convenue et donc un profit rapide.
Donc, dans un sens, Poundland est un autre succès pour le fonds.
Cependant, dit analyste de détail Nick , c'est une 'victoire assez modeste'.
Elliott ne devrait réaliser qu'un petit gain, étant donné qu'il aurait acheté une grande partie de son actionnaire autour de la fourchette de 220p à 225p à laquelle Poundland s'est négocié depuis la première publication de l'offre publique d'achat. La nouvelle offre est effectivement de 227p.
Steinhoff a également déclaré qu'il s'agissait de son offre finale, que le Le télégraphe du jour dit signifie qu'il est désormais interdit, en vertu des règles de prise de contrôle, d'augmenter à nouveau le prix.
Les actions de Poundland se négocient avec une prime de 43% par rapport à son cours de clôture avant l'offre, mais toujours bien en deçà de son pic de 300 pence par action d'il y a deux ans. L'action a chuté de 2,3p hier, indiquant que les investisseurs sont déçus par l'augmentation de l'offre.
Le rachat de Poundland est prêt pour une bataille de « bumpitrage »
12 août
Le rachat de près de 600 millions de livres sterling de Poundland par le groupeur sud-africain de commerce de détail Steinhoff pourrait être touché par un investisseur activiste visant à « rebuter » le prix à la hausse.
Le fonds spéculatif américain Elliott Management, qui a fait la une des journaux lorsqu'il a coûté son poste à la chef de l'Alliance Trust, Katherine Garrett-Cox l'année dernière, a amassé une participation de 17,6% dans le détaillant à prix réduit.
Après avoir obtenu l'approbation du conseil d'administration de Poundland, l'offre de 597 millions de livres sterling de Steinhoff doit maintenant être acceptée par les trois quarts des actionnaires, à l'exclusion de la participation de 23,6 % de l'acheteur potentiel. La participation d'Elliott est suffisante pour 'faire dérailler l'offre si le fonds américain choisit', déclare le Temps Financier .
Ses antécédents suggèrent que le fonds cherche à tirer profit de ce que le FT appelle le « bumpitrage » – lorsque les fonds activistes achètent après qu'un accord est en principe convenu d'agiter pour un prix plus élevé.
Une stratégie similaire a vu le fonds extraire le mois dernier 1 £ supplémentaire par action, soit 9 milliards de £ de plus, du brasseur Budweiser AB InBev pour son rival britannique SABMiller. L'année dernière, il a remporté une offre renforcée du groupe de capital-investissement Lone Star pour le promoteur immobilier Quintain.
Ces succès donnent maintenant aux analystes l'impression que Steinhoff pourrait être contraint d'augmenter ses mises pour sécuriser Poundland.
Elliott n'a donné aucun mot officiel sur ses plans, dit le Le télégraphe du jour , mais des sources de City ont déclaré au journal que le fonds est connu pour penser que le 220p par action, plus un dividende de 2p, sous-évalue l'entreprise à un moment où ses bénéfices ont été touchés par l'intégration délicate des magasins 99p rivaux.
Les partisans du bumpitraging affirment que les accords de capital-investissement en Europe sont souvent conclus par des dirigeants à huis clos et des investisseurs « à court terme ». Elliott et d'autres proclament qu'ils sont une « force pour le bien », dit le FT.
Les choses deviennent compliquées si l'acheteur ne joue pas le jeu, cependant, car l'échec d'un accord est rarement dans l'intérêt des investisseurs - ou pire encore, un compromis de copropriété peut donner lieu à des batailles coûteuses au sein du conseil d'administration.
'Nous sommes pénibles pour eux', a déclaré 'gaiement' un bumpitrageur au FT. « Nous pouvons toujours convoquer des réunions et bloquer les paiements. »
Poundland a été racheté par Steinhoff dans le cadre d'un accord de 597 millions de livres sterling
13 juillet
Le géant sud-africain de la vente au détail Steinhoff a finalement finalisé son rachat de Poundland, dans le cadre d'un accord valorisant le détaillant discount à près de 600 millions de livres sterling.
Les sociétés ont convenu d'un prix de 220 pence plus un dividende de 2 pence par action, ce qui équivaut à 597 millions de livres sterling pour l'intégralité du capital social de l'entreprise.
Le prix de vente représente une prime de plus de dix pour cent par rapport au cours de l'action inférieur à 200p avant l'annonce de l'opération, mais une remise importante par rapport au prix de 450p par action pas plus tard qu'en février dernier, le BBC Remarques.
Steinhoff avait constitué une participation dans l'entreprise et avait amassé une participation de 23,6 pour cent. Selon le Temps Financier , les actions restantes lui ont coûté environ 450 millions de livres sterling.
Le mois dernier, Poundland a annoncé que ses bénéfices avant impôts avaient chuté de 84%, passant de 36 millions de livres sterling à 5,9 millions de livres sterling l'année dernière.
Cela était en partie dû à l'achat de 55 millions de livres sterling de son rival déficitaire 99p Stores l'année dernière, portant son nombre total de points de vente à plus de 900, mais entraînant une enquête concurrentielle coûteuse et complexe.
L'enquête du régulateur a duré neuf mois et à la fin, de nombreuses étagères des magasins 99p étaient « nues », dit le Le télégraphe du jour .
L'ancien patron de Poundland, Jim McCarthy, a déclaré à l'époque que Poundland avait traversé une 'année difficile mais transformationnelle' et que le rachat 'nous donne cinq ans de croissance d'un seul coup'.
