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Déficits de retraite vs dividendes des entreprises

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Près d'une décennie de politique monétaire ultra accommodante a laissé les entreprises gérer d'importants déficits de régimes de retraite

Tesco

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Les déficits des retraites ont encore défrayé la chronique cette semaine avec Les résultats de Tesco éclipsé par les nouvelles, le trou dans son fonds de pension a presque doublé en six mois.

Voici ce que vous devez savoir sur la crise croissante des retraites des entreprises au Royaume-Uni.

Qu'est-ce qu'un déficit de retraite ?

Il existe deux types de régimes de retraite au Royaume-Uni, à prestations définies et à cotisations définies.

Avec ces derniers, souvent appelés régimes d'« achat d'argent », les employés cotisent à un régime de retraite aux côtés de leur employeur. Tout ce qui est épargné est ensuite utilisé pour « acheter » un revenu annuel lorsque le travailleur prend sa retraite.

Les régimes à prestations définies sont du type qui vous verse un revenu lorsque vous prenez votre retraite, soit sur la base de votre dernier salaire, d'une partie de votre dernier salaire ou de votre salaire moyen au cours de votre carrière. Ce type doit avoir beaucoup d'argent et un plan d'investissement décent en place pour couvrir les paiements futurs à ceux qui ont pris leur retraite.

Un déficit de retraite se produit lorsqu'une entreprise n'a pas assez d'argent pour faire face à l'intégralité de sa future facture de retraite présumée.

Par exemple, cette semaine, Tesco a révélé que son déficit de retraite était de 5,9 milliards de livres sterling. Ce n'est pas le seul, John Lewis, les AA, BT, BAE et Thomas Cook ont ​​tous des lacunes importantes dans le financement de leur régime de retraite.

Pourquoi s'envolent-ils ?

En août, les régimes de retraite à prestations définies ont atteint un déficit record de 1 000 000 £, selon le consultant Hymans Robertson. Il y a dix ans, le déficit n'était que de 250 millions de livres sterling.

Les problèmes actuels découlent en grande partie de près d'une décennie de politique monétaire laxiste, tels que des taux d'intérêt ultra-bas et l'achat d'obligations par la banque centrale, ou l'assouplissement quantitatif.

Parallèlement à une augmentation générale de la demande d'actifs « refuges » comme les obligations, cela a eu pour effet de faire baisser les rendements des gilts d'État. Ces investissements sont utilisés par les fiduciaires des régimes de retraite pour fournir les rendements stables et à long terme nécessaires pour couvrir les obligations de paiement futures.

Une ruée vers les obligations refuges dans le monde a fait chuter les rendements des obligations souveraines, ce qui signifie une baisse des revenus réguliers que les fonds de pension utilisent pour payer à leurs retraités leurs prestations définies, déclare Marion Dakers dans Le télégraphe .

Des critiques sont également adressées aux entreprises qui, depuis des années, se préoccupent davantage de payer leurs actionnaires que leurs propres retraités.

Les entreprises britanniques ont jeté cinq fois plus d'argent à leurs actionnaires qu'elles ne l'ont fait l'année dernière pour leurs déficits de retraite, souligne Ben Wright dans Le télégraphe .

Qu'est-ce que cela signifie pour les retraités?

Les régimes à prestations définies disparaissent lentement, mais il y en a encore environ 6 000 dans le secteur privé, explique Ruth Emery dans The Sunday Times.

Le problème, c'est que de plus en plus de ces entreprises ne respectent pas leurs obligations en matière de retraite. Lorsque cela se produit, le Fonds de protection des retraites intervient, mais il ne verse pas le montant total auquel les membres s'attendront. Cela signifie que des milliers de retraités et de personnes approchant de la retraite pourraient voir leur revenu de retraite réduit de manière inattendue.

Qu'est-ce que cela signifie pour les investisseurs?

Les entreprises vont devoir prendre des mesures drastiques, dit Emery. Les entreprises pourraient être obligées de réduire les paiements de dividendes afin de combler les lacunes de leurs déficits - surtout si la nouvelle Première ministre Theresa May poursuit sa rhétorique dure avec une action législative.

Les investisseurs privés de revenus provenant d'autres sources se sont de plus en plus concentrés sur les rendements des dividendes ces dernières années, mais la crise du déficit des retraites pourrait leur couper une autre source de revenus.

Emery prévient dans le Sunday Times que nous pourrions voir des réductions de dividendes chez Carillion, Thomas Cook, BT, BAE, l'AA, Dixons Carphone, Tui, Stagecoach et G4S.

Que fait-on à ce sujet ?

Le comité du travail et des retraites de Commons étudie comment les entreprises peuvent réparer leurs trous de retraite.

Une idée est de permettre aux régimes de modifier le taux d'inflation sur lequel les augmentations annuelles des paiements sont basées, de l'indice des prix de détail à l'indice des prix à la consommation moins généreux, explique Emery.

Mais, plutôt que de faire souffrir les retraités pour faire face au déficit, certains soutiennent que les entreprises doivent passer de la satisfaction des actionnaires à tout prix à la prise en charge de leurs anciens employés.

Il est temps que les équipes de direction se rendent compte et expliquent à leurs investisseurs que régler leurs déficits de retraite est un bien meilleur signe de force que de cracher des dividendes de manière insensée, déclare Wright.

Les entreprises du FTSE 100 paient cinq fois plus aux investisseurs qu'aux retraites

16 août

Les plus grandes sociétés cotées au Royaume-Uni ont versé environ cinq fois plus de dividendes aux investisseurs l'année dernière que dans leurs régimes de retraite pour colmater un trou noir croissant, révèle une nouvelle étude.

Les consultants actuariels Lane Clark & ​​Peacock (LCP), analysant les rapports annuels des entreprises de l'indice FTSE 100, ont découvert qu'un montant collectif de 71,8 milliards de livres sterling avait été versé aux actionnaires contre des cotisations au régime de retraite de 13,3 milliards de livres sterling.

Parmi ceux-ci, 56 ont signalé un déficit de financement de leur régime de retraite d'un montant collectif de 42,3 milliards de livres sterling. Ces mêmes entreprises ont versé 53 milliards de livres sterling de revenus aux investisseurs, selon le Temps Financier .

LCP a ajouté que dans le cas de 29 entreprises, les dividendes étaient plus du double de ce qui avait été versé au fonds de pension, 'suggérant que ces entreprises pourraient rembourser le déficit de leur régime de retraite relativement facilement si elles le souhaitaient'.

Les chiffres augmenteront la pression sur les entreprises sur leurs politiques de dividendes.

BT Group, par exemple, a le plus gros déficit de 7,6 milliards de livres sterling. Selon un Courrier quotidien rapport en mai, il a versé 880 millions de livres sterling dans sa pension l'année dernière contre un dividende de 1,1 milliard de livres sterling.

Le conseiller en retraite John Ralfe a déclaré au Le télégraphe du jour que toute proposition visant à fermer le trou noir des retraites massives de près de 1 milliard de livres sterling au Royaume-Uni devrait inclure les dividendes « arrêtés » jusqu'à ce que toutes les obligations envers les retraités soient remplies.

Les entreprises diraient que le revenu versé aux actionnaires est essentiel pour maintenir le flux de trésorerie des investisseurs - et bien sûr, les dividendes sont essentiels pour les régimes de retraite à rachat d'argent qui dépendent du revenu pour répondre à leurs propres obligations de paiement.

Les déficits des retraites salariales finales sont négativement affectés par la baisse des taux d'intérêt de la Banque d'Angleterre et son programme massif d'achat d'obligations, qui réduit le rendement de leurs investissements à revenu fixe.

Cela signifie qu'à plus long terme - en supposant que les taux s'améliorent éventuellement - les déficits des retraites se résorberont considérablement par rapport à leur niveau actuel sans nécessiter un investissement énorme de la part des entreprises sponsors.

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