Crise grecque : le plan de sauvetage a-t-il mis fin à la menace du Grexit ?
Les objectifs économiques restent ambitieux et la situation politique est loin d'être réglée
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La Grèce a enfin un nouvel accord de sauvetage et, selon Les temps , les investisseurs passent déjà à autre chose – ils sont maintenant plus préoccupés par la situation en Chine, dit-il, que par une implosion imminente de la zone euro.
Mais certains analystes éminents suggèrent que le répit après le sauvetage n'est qu'un calme dans l'œil de la tempête, et qu'un 'Grexit' - une sortie grecque de l'euro - est un scénario très probable une fois qu'un accord trop ambitieux s'effondre.
Alors, que signifiera le nouveau plan de sauvetage et peut-il vraiment sauver le pays lourdement endetté ?
L'accord a-t-il été complètement scellé maintenant?
Oui. Le Mécanisme européen de stabilité a approuvé ce matin la première tranche, d'un montant de 26 milliards d'euros, du paquet de 86 milliards d'euros, Le gardien rapports, et a envoyé plus de 13 milliards d'euros « immédiatement » pour payer les factures clés, y compris le remboursement de 3,2 milliards d'euros dû aujourd'hui à la Banque centrale européenne. 10 milliards d'euros supplémentaires pour recapitaliser les banques seront également envoyés prochainement, et 3 milliards d'euros suivront avant l'automne.
Que se passe-t-il alors ?
C'est alors que les choses deviennent intéressantes. En octobre, le nouvel accord connaîtra son premier examen et le Fonds monétaire international, qui a pris part aux négociations mais ne s'est pas encore engagé à fournir des fonds, décidera s'il y est ou non. Si tout se passe bien, il devrait y avoir une discussion sur l'allégement de la dette que le FMI estime nécessaire et un calendrier pour les paiements futurs dans le cadre du paquet sera convenu.
Y a-t-il des ratés potentiels ?
Beaucoup. La Grèce pourrait ne pas répondre aux attentes des créanciers quant au rythme de son programme de réformes, en particulier à la lumière d'une nouvelle instabilité politique après la démission du Premier ministre Alexis Tsipras et l'appel à de nouvelles élections. Si les partis d'opposition ne parviennent pas à former un gouvernement stable, le pays ira aux urnes pour la sixième fois en huit ans et le résultat est loin d'être certain, notamment parce que les rebelles d'extrême gauche issus des rangs Syriza de Tsipras pourraient se séparer et faire campagne en tant que parti distinct. .
Le FMI, dont l'implication supposée était essentielle pour obtenir le soutien du parlement allemand, pourrait également décider que les concessions sur la dette grecque ne sont pas suffisantes, et le groupe de réflexion Économie du capital a décrit les objectifs budgétaires « beaucoup trop optimistes » inclus dans le plan de sauvetage. L'accord de trois ans contient un objectif de déficit budgétaire cette année de seulement 0,5% et d'excédents atteignant 3,5% d'ici 2017.
Que se passerait-il si les termes de l'accord étaient rompus ?
Un allégement de la dette pourrait ne pas être proposé, ce qui signifie que les remboursements d'une dette qui devrait culminer à plus de 200 % du PIB l'année prochaine continueraient de peser lourd. Si le FMI décide de ne pas être impliqué, cela pourrait précipiter les pays de la zone euro à retirer leur soutien, ce qui peut également arriver si la Grèce ne répond pas aux exigences strictes de réformes approfondies. Dans l'ensemble, Capital Economics reste convaincu que la Grèce sera forcée de sortir de l'euro d'ici un an.
Les autres sont-ils d'accord ?
Beaucoup le font, mais il y a aussi des optimistes. Les conditions de remboursement de la dette sont déjà moins pénalisantes et de nombreuses lois relatives aux réformes ont été adoptées en Grèce, certains suggèrent donc que le pays devrait pouvoir survivre aux premiers tests. Après cela, les réformes devraient, en théorie, revitaliser l'économie et, couplées à un allégement de la dette, la remettre sur la voie d'une croissance durable.
Et qu'en est-il de la situation des Grecs ?
Les contrôles des capitaux sont levés, de sorte que le peuple grec peut au moins accéder à son propre argent, mais les coupes exigées en échange du plan de sauvetage, telles que la suppression des compléments de retraite, la fin des retraites anticipées et certaines exonérations de TVA, auront un impact. le Le télégraphe du jour affirme qu'Athènes est déjà la seule ville d'Europe à ne pas figurer dans la catégorie supérieure d'un indice annuel de « habitabilité ».
À plus long terme, les Grecs ordinaires pourraient bien détenir la clé du succès de l'accord. Actuellement, une majorité soutient le plan de sauvetage malgré ses conditions onéreuses, et si la croissance revient, elle continuera à le faire, mais si davantage de personnes commencent à souffrir et que les troubles s'intensifient, il sera difficile pour le gouvernement de poursuivre le programme de réforme des créanciers. .
Crise grecque : la menace du Grexit est-elle définitivement passée ?
23 juillet
Hier soir, les parlementaires grecs ont soutenu un deuxième paquet législatif qui inaugurera les réformes demandées en échange de négociations sur un troisième accord de sauvetage de 86 milliards d'euros.
Le vote a été adopté facilement et les prêts-relais déjà fournis ont écarté le risque que la Grèce ne rembourse pas à la Banque centrale européenne. Alors pourquoi certains parlent-ils encore d'un Grexit ?
Quelle était la signification du vote d'hier soir?
Les créanciers de la Grèce ont exigé un deuxième paquet de réformes en échange de l'ouverture de pourparlers sur un troisième accord de sauvetage. Le premier paquet a été adopté la semaine dernière, qui comprenait des modifications du système de retraite et des augmentations des taux de TVA. Le vote d'hier soir a été moins controversé, avec des propositions comprenant une série de BBC décrit comme des mesures « structurelles », y compris la mise en œuvre de règles à l'échelle de l'UE pour transférer le fardeau des renflouements bancaires sur les créanciers du secteur privé et pour protéger les dépôts.
Était-ce un vote serré?
Non. Compte tenu du soutien des partis d'opposition qui pensent qu'un accord pour rester dans la zone euro doit être conclu à tout prix, cela aurait été une énorme surprise s'il n'avait pas été adopté - et en fait, il a été adopté par 230 voix contre 63. La plus grande question était de savoir combien de députés se rebelleraient sur les bancs du gouvernement de coalition.
Après une révolte de 32 de ses propres députés Syriza lors du dernier vote, et de nombreuses abstentions, Alexis Tsipras n'a obtenu que 121 voix pour son camp. Reuters note qu'en vertu de la loi grecque, un gouvernement a besoin d'un minimum de 120 députés pour le soutenir afin de remporter une motion de confiance, ce qui signifie qu'une mutinerie plus importante cette fois aurait porté un coup symbolique lourd. En fait, il y avait trois rebelles de moins, et même l'ancien ministre des finances Yanis Varoufakis a voté pour.
Le gouvernement est sorti du bois à court terme, mais étant désormais tributaire des votes de l'opposition et des sources des partis reconnaissant une profonde scission à Syriza, le Temps Financier dit qu'il est probable que de nouvelles élections seront convoquées, probablement après la conclusion des négociations de renflouement.
Cela signifie-t-il donc que l'accord de sauvetage est maintenant conclu ?
Loin de là. La BBC note que Tsipras a tenté d'empêcher une rébellion en reportant deux réformes litigieuses – celles qui suppriment la clémence de la TVA pour les agriculteurs et la suppression progressive de la retraite anticipée, qui ne sera soumise au Parlement qu'en août. le FT rapporte que les créanciers veulent avoir des discussions sur un troisième plan de sauvetage achevé d'ici le 7 août, et la Grèce s'est fait dire à plusieurs reprises qu'elle doit d'abord mettre en œuvre des réformes avant même que les négociations puissent commencer.
Après la conclusion du dernier accord, que reste-t-il à discuter ?
Beaucoup. Bien que l'offre de sauvetage de 86 milliards d'euros ait été discutée, les conditions réelles dans lesquelles elle est proposée doivent encore être convenues, et avec des relations maintenant horriblement détériorées de tous les côtés, il est peu probable que ce soit facile. Il y a aussi la question de l'allégement de la dette, que la Grèce exigera sans aucun doute et qui, dans une intervention surprise, a déclaré le FMI est essentiel si un nouveau plan de sauvetage doit réussir. Le récent indice du FMI selon lequel il pourrait ne pas contribuer au nouveau plan de sauvetage s'il n'y a pas de mouvement sur la question met la pression sur des pays comme l'Allemagne pour qu'ils adoucir sa position .
La Grèce n'a-t-elle pas des arriérés envers le FMI ?
Pas depuis cette semaine, lorsque 7 milliards d'euros de prêts relais des fonds européens d'urgence ont été perquisitionnés pour rembourser ces obligations et faire face aux remboursements dus à la Banque centrale européenne.
Et qu'en est-il du contrôle des capitaux ?
Ils sont toujours en place et les banques grecques restent sous assistance respiratoire. Des portes ont été ouvertes cette semaine pour permettre l'accès aux coffres-forts et pour que les gens retirent une somme unique plus importante de 420 €, mais il s'agit simplement d'une semaine de limites quotidiennes de 60 € en une seule fois. Les ordonnances interdisant le transfert d'argent à l'étranger restent en vigueur.
Les banques grecques manquent toujours cruellement d'argent et alors que les initiés estiment que 1,8 milliard d'euros de crédit supplémentaire ont été accordés par la BCE la semaine dernière, dont 900 millions d'euros supplémentaires hier, le secteur a besoin d'une recapitalisation plus approfondie. Cela n'arrivera pas tant qu'un accord final n'aura pas été conclu.
Mais au moins le Grexit a été évité
Oui pour l'instant. Mais en vérité, la dette grecque, actuellement supérieure à 180 pour cent du PIB et en augmentation, reste insoutenable selon l'estimation de beaucoup, et cet accord risque de ne faire que renverser la vapeur. D'autres critiquent les réformes draconiennes exigées par les créanciers qui pourraient nuire à la croissance économique.
Wolfgang Munchau du FT dit un accord comprendra probablement « moins d'allégement de la dette que nécessaire et plus d'austérité que la Grèce ne peut en supporter », ajoutant que si la croissance économique est compromise, un accord pourrait tout simplement échouer, ou les Grecs pourraient finalement décider qu'ils en ont assez. Il dit que le Grexit 'reste le résultat le plus probable'.
Les optimistes rétorqueraient que si la Grèce peut normaliser ses relations, appliquer des réformes et aller au moins dans une certaine mesure vers la libéralisation de l'économie, alors elle pourrait commencer à gagner sa place. Cela pourrait permettre une reprise significative avant que d'autres mesures ne soient nécessaires.
Grexit : le référendum grec a-t-il résolu quelque chose ?
6 juillet
Le peuple grec a catégoriquement rejeté les termes d'un plan de sauvetage proposé par l'UE, le FMI et la Banque centrale européenne, votant 61-39 contre. La marge de la victoire du Non était plus importante que prévu et offrait un point de clarté inhabituel dans la crise grecque.
Ce qui se passe ensuite est moins clair. Une sortie grecque de l'euro – ou Grexit – est plus probable, mais pas inévitable. Le problème le plus immédiat pourrait être une pénurie de liquidités dans les banques grecques, qui sont fermées depuis une semaine. Les transferts d'argent internationaux et les retraits de plus de 60 € ont été interdits.
Q&R : Le référendum grec
Pourquoi la Grèce a-t-elle convoqué un référendum ?
Le gouvernement grec avait déclaré que s'il ne pouvait pas accepter un accord qui équivalait à du « chantage », il n'avait pas non plus le mandat de rejeter un accord sans s'adresser à la population. Le référendum, convoqué juste avant le début des pourparlers 'de la dernière chance' sur un accord révisé la semaine dernière, a effectivement mis fin aux négociations, conduisant à la faillite de la Grèce quelques jours plus tard, rapporte le Temps Financier .
Il existe un certain désaccord sur les motivations du premier ministre grec, Alexis Tsipras. Certains pensent qu'il s'agissait d'un outil de négociation conçu pour susciter une offre améliorée de la part des créanciers – mais s'il l'était, il a échoué. D'autres, dont le journal grec Kathimerini , suggèrent que le vote a été appelé parce que Tsipras n'aurait pas été en mesure d'obtenir un accord par le parlement grec.
Que se passe-t-il maintenant ?
Plus de discussions. Le gouvernement grec a fait valoir qu'un vote contre lui donnerait une main plus forte dans les négociations avec les créanciers de la Grèce, et la démission du ministre des Finances, Yanis Varoufakis, ce matin peut être conçue comme un signal que le pays est déterminé à parvenir à un accord . Varoufakis était impopulaire auprès de nombreux hauts responsables du FMI et de la BCE.
Angela Merkel et François Hollande se rencontreront aujourd'hui pour discuter de leurs prochaines actions. Le président français est susceptible de faire valoir que de nouvelles conditions de sauvetage devraient être proposées à la Grèce, le Temps Financier rapports, mais peu d'autres dans la zone euro sont convaincus qu'un accord est réalisable ou souhaitable.
Cet après-midi, le conseil des gouverneurs de la BCE se réunira pour discuter de l'opportunité de maintenir le financement d'urgence des banques grecques, et si oui pour combien de temps. le Le télégraphe du jour a déclaré vendredi que les banques grecques n'avaient plus que 500 millions d'euros de réserves de liquidités. Si le flux d'euros de la BCE était retiré, les banques grecques devraient commencer à imprimer leur propre monnaie, et le processus désordonné de sortie de la monnaie unique commencerait.
À quel point la Grèce est-elle proche du défaut ?
Dans un sens, la Grèce a déjà fait défaut et dans un autre, il lui reste deux semaines avant que le terme n'entre en jeu. Selon Bloomberg et d'autres, les agences de notation et autres ne considèrent pas les paiements manqués au FMI la semaine dernière comme un défaut – il s'agit simplement d'« arriérés ». La plus grande inquiétude concerne les 3,5 milliards d'euros dus à la Banque centrale européenne le 20 juillet, car leur échec mettrait presque certainement fin à la liquidité d'urgence de la BCE, à supposer qu'elle ait duré aussi longtemps.
Quel est l'enjeu ?
La Grèce est le pays le plus endetté de la zone euro, la dette nationale représentant 180 % de l'ensemble de sa production nationale. En termes absolus, les chiffres sont faibles par rapport au Royaume-Uni. La dette de la Grèce de 320 milliards d'euros est nettement inférieure à celle du Royaume-Uni, qui dépasse désormais les 1 500 milliards de livres, mais la Grèce est une économie beaucoup plus petite avec moins de capacité à se sortir du pétrin.
Le paiement des arriérés envers le FMI est d'environ 1,6 milliard d'euros et le montant que la Grèce n'a pas reçu de son dernier plan de sauvetage après l'échec des négociations est de 7,2 milliards d'euros. La Grèce doit à ses créanciers plus de 242 milliards d'euros, selon Reuters . le le journal Wall Street affirme que le FMI accepte qu'un nouvel accord devrait inclure un allégement de la dette et un nouveau financement de 60 millions d'euros.
Cela ressemble aux exigences grecques. Quel est le problème?
La Grèce a en effet appelé à plusieurs reprises à un allégement de la dette - en fait, certains prétendent qu'elle était prête à abandonner le référendum en échange d'une annulation lors des discussions sur la date limite plus tôt cette semaine. Mais les deux parties avaient tracé des lignes qu'elles ne franchiraient pas et finalement la confiance s'est effondrée.
le offre définitive à la Grèce lui a demandé d'augmenter la TVA, d'accélérer les réformes des retraites, d'avancer une augmentation progressive de l'âge de la retraite à 67 ans et de supprimer progressivement un complément pour les retraités les plus pauvres plus tôt que prévu. Les Grecs ont déclaré qu'ils ne réduiraient pas les paiements de retraite ni n'augmenteraient le taux de TVA.
Néanmoins, les deux parties ne sont séparées que de quelques centaines de millions d'euros – un petit chiffre par rapport aux sommes en jeu.
Quelle est la situation en Grèce ?
Bref : mauvais. Les accords successifs n'ont fait qu'éliminer le problème d'un endettement ingérable et les réformes convenues en échange de fonds de sauvetage, y compris des impôts plus élevés pour les citoyens en âge de travailler, ont eu de graves conséquences pour l'économie. Le chômage en Grèce reste supérieur à 25 pour cent et le chômage des jeunes avoisine les 60 pour cent.
Sous le contrôle des capitaux qui a été mis en place toute cette semaine, la plupart des citoyens ne peuvent recevoir que 60 € en espèces, et les retraités n'ont pu obtenir que la moitié de leurs versements hebdomadaires.
Comment la Grèce est-elle entrée dans la situation en premier lieu ?
Comme de nombreux pays et notamment ceux du sud de l'Europe, l'économie de la Grèce a été très déséquilibrée dans les années qui ont précédé la crise financière. Les dépenses ont largement dépassé les recettes fiscales, ce qui les a laissées exposées avec une économie en panne.
Et c'est ce qu'il a fait, d'environ 9 % rien qu'en 2011. En fait, le PIB grec a chuté d'environ un quart depuis le début de la crise et il est retombé dans une nouvelle récession - définie comme deux trimestres ou plus de croissance négative - au premier trimestre lorsque la production économique diminué de 0,2 pour cent .
L'un des problèmes concernait les retraites, qui étaient plus généreuses que dans la plupart des autres pays européens. De nombreuses personnes ont pu prendre une retraite anticipée avant l'âge de 60 ans et les montants concernés étaient élevés par rapport aux salaires moyens. Le pays a également un piètre bilan en matière de collecte d'impôts auprès de ses riches. Les estimations de l'évasion fiscale vont de 10 % à 40 % des prélèvements fiscaux attendus.
Pourquoi les choses s'enveniment-elles maintenant ?
Ils ont atteint un point culminant à quelques reprises, mais la principale différence cette fois-ci est de savoir qui est au gouvernement. Après une crise politique consécutive à l'échec de l'élection d'un président l'année dernière et au milieu des troubles civils persistants liés à la crise économique actuelle et à ses effets, la Grèce a élu le parti de gauche anti-austérité Syriza, dirigé par Alexis Tsipras. Le nouveau gouvernement, qui n'a pas atteint la majorité mais bénéficie d'une forte cote d'approbation, a promis de dénouer l'accord avec les créanciers. Il a cependant été élu sur un engagement qui incluait de rester dans l'euro – et les dirigeants européens ont toujours déclaré qu'ils souhaitaient que la Grèce reste.
Que signifierait le Grexit pour la Grèce ?
Les conséquences sont très contestées. Les experts ont tout prédit, de la faillite de l'État au rachat totalitaire qui s'ensuit jusqu'à la fin de l'euro en quelques mois. le New York Times cite la situation relativement bénigne de l'Argentine après ses défauts de 2001 et 2006, bien qu'il reconnaisse que la situation est très différente dans la Grèce dépendante des importations.
Il y a deux écoles de pensée. L'un soutient que l'euro empêche la dévaluation stratégique de la monnaie, et que l'option Grexit est donc préférable, au moins à long terme. L'autre suggère qu'une hyper-dévaluation suivrait un retour à la drachme, envoyant le pays dans une spirale économique inflationniste.
Qu'est-ce que cela signifierait pour le reste de l'Europe ?
La probabilité d'une contagion au niveau de l'État est devenue plus éloignée depuis les derniers sauvetages et le renforcement relatif d'autres économies touchées par la crise. Même ainsi, les marchés à travers l'Europe et au-delà seraient probablement en chute libre, et le Télégraphe a averti que les épargnants pourraient faire face à un coup de 10 pour cent sur les retraites et Isas.
Les conséquences les plus importantes sont politiques. L'euro était censé être irrévocable et irréversible, donc laisser la Grèce sortir de la monnaie serait pour le moins embarrassant. Si la Grèce se débat après une sortie traumatisante de la monnaie, cela pourrait être le récit édifiant qui catalyse les réformes vers une plus grande intégration.
Comment un Grexit affecterait-il le Royaume-Uni et notre propre référendum ?
Il n'y a pas de lien direct, mais nous pouvons nous attendre à ce que les militants anti-UE présentent la crise actuelle et ses conséquences comme le résultat d'une bureaucratie européenne excessive ou malavisée. Le numéro 10, cependant, suggère que la faiblesse de la zone euro renforcera la main de négociation de David Cameron avant le vote en Grande-Bretagne.
