Sterling : quelle voie maintenant pour la livre ?
Lors du référendum écossais, la livre sterling a occupé le devant de la scène – mais qu'est-ce qui attend maintenant la livre sterling ?
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À l'approche des élections écossaises du mois dernier, de nombreuses informations erronées ont été diffusées sur la livre sterling. Au cours de l'été, il était passé de 1,72 $ à 1,61 $ par rapport au dollar américain. L'augmentation du « oui » a été blâmée.
C'était tout à fait faux. Si vous regardez la livre par rapport à l'euro sur la même période, les deux devises sont restées stables. Il en va de même pour la livre sterling par rapport à la plupart des autres devises senior (par senior, j'entends des devises largement échangées telles que le yen japonais). La chute de la livre sterling par rapport au dollar, en fait, n'avait pas du tout à voir avec les Écossais (sauf lors de ce week-end de panique où les sondages se sont montrés en faveur du « oui »). C'était entièrement dû à l'énorme force du dollar américain.
Lorsque le « non » l'a emporté, tout le monde a noté que la livre sterling atteignait de nouveaux sommets face à l'euro. Personne n'a mentionné le fait qu'il a en fait baissé par rapport au dollar le lendemain. C'était un excellent exemple de la façon dont les chiffres sont manipulés par les politiciens et les médias pour s'adapter aux programmes.
Alors maintenant que le référendum est terminé, quelle est la prochaine étape ? En regardant d'abord la livre par rapport au dollar, je vois 1,70 $ comme un niveau énorme. Pendant les périodes de faiblesse de la livre – comme 1993-99 et 2009 à ce jour – la zone de 1,65 à 1,70 $ plafonne tous les rallyes de la livre. Mais pendant les périodes de force de la livre sterling – 1987-92 ou 2003-08 – 1,70 $ devient le plancher. Si la livre sterling peut dépasser ce niveau de manière convaincante, il n'y a pas grand-chose pour l'empêcher de revenir à 2 $.
Mais nous aurions besoin d'une véritable vague de bonnes nouvelles économiques sur une longue période pour que cela se produise. Pour l'instant, je dirais que 1,60 $ ou juste au-dessus est la juste valeur. Les nouvelles sur l'économie britannique étaient si fortes au début de cette année qu'à un moment donné, il semblait qu'elles allaient passer par 1,70 $. Mais au cours de l'été, le dollar est devenu extrêmement populaire et a fait l'objet d'une offre massive (en d'autres termes, beaucoup de gens étaient impatients de l'acheter). Quant à la prochaine étape, tout est politique. Les élections de mai prochain pourraient être très serrées. Je soupçonne que le résultat perçu déterminera où va la livre.
Lors de sa conférence en septembre, les travaillistes ont promis – entre autres choses – une taxe sur les résidences, un impôt sur le revenu de 50 % pour les hauts revenus et une augmentation des dépenses du NHS. Que vous soyez d'accord avec ces notions en principe ou non, je ne pense pas que les marchés des devises les aimeront. Les chiffres ne semblent pas s'additionner. Ainsi, le résultat final sera probablement une dette plus importante et un dépassement (déficit) plus important pour la Grande-Bretagne – ni l'un ni l'autre n'étant bon pour la livre sterling. De plus, les attaques contre les riches (et il y aura beaucoup de rhétorique qui plaira aux foules d'ici mai) provoqueront une fuite des capitaux du Royaume-Uni – et donc une pression vendeuse sur la livre sterling.
Quoi que vous pensiez des conservateurs, les livres sont en meilleur état qu'ils ne l'étaient il y a quatre ans. Et si je devais parier là-dessus, je dirais que les conservateurs vont probablement juste gratter les élections, avec David Cameron considéré par les indécis comme plus éligible qu'Ed Miliband. Mais ça va être proche.
D'une manière générale, si les travaillistes progressent, la livre s'affaiblira – elle préférera les conservateurs. À la baisse, 1,50 $ et 1,40 $ sont tous deux des zones de support solide. Je serais très surpris de voir un dépassement de 1,50 $, sans parler de 1,40 $. 1,40 $ est le point auquel la livre sterling plonge aux points d'incertitude maximale - dans le sillage de 2008, par exemple, ou le mercredi noir en 1992. Il faudrait toute une séquence d'événements pour nous y amener maintenant. Ma perspective est donc que la livre se négocie dans une fourchette autour des 1,60 $ pour le moment – 1,57 $ le plus bas et 1,66 $ le plus haut.
La livre sterling par rapport à l'euro est beaucoup plus difficile à appeler. Il y a tellement de facteurs contradictoires affectant l'euro, de la force économique de l'Europe du Nord à la faiblesse du sud. Au moment d'écrire ces lignes, la livre sterling est dans une forte tendance haussière contre l'euro. De telles tendances peuvent durer de nombreuses années. Il y aura une résistance au prix actuel de 1,29 € à 1,30 €, mais je suggère qu'au cours des six à 12 prochains mois, la livre se rapprochera de la barre des 1,40 €. Un support baissier devrait se situer autour de 1,25 €.
Je pense que nous verrons les taux augmenter ici au Royaume-Uni avant qu'ils ne le fassent sur le continent - même s'ils augmenteront probablement beaucoup moins que ce que les gens craignent. Les taux bas sont la nouvelle norme – peut-être une hausse de 0,25 % au second semestre 2015 et encore de 0,25 % en 2016. Je doute que nous assistions à des hausses ici avant les élections, malgré l'indépendance supposée de la Banque d'Angleterre. La hausse des taux devrait augmenter la force de la livre.
Bref, si je devais classer les trois devises en termes de force projetée au cours des prochains mois, je dirais que le dollar sera le plus fort, suivi de la livre puis, en fermant la marche, de l'euro. Si vous envisagez de trader, placez vos paris en conséquence.
