RBS : Est-il temps pour le gouvernement de réduire ses pertes ?
Après avoir résolu bon nombre de ses problèmes hérités, la banque devrait peut-être revenir aux mains du privé
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À en juger par les reportages dans les médias et le monde des affaires, la vente par le gouvernement de Royal Bank of Scotland est peut-être désormais en vue – ou du moins, beaucoup de gens pensent qu'elle devrait l'être.
Ceci malgré le cours de l'action de la banque qui languit en dessous de 2,50 £ par action, ce qui signifie que la banque vaut moins de la moitié de ce qu'elle était au moment du renflouement du gouvernement en 2008.
Le gouvernement travailliste de l'époque a injecté jusqu'à 45 milliards de livres sterling dans RBS, alors l'une des plus grandes banques du monde, afin d'éviter un effondrement catastrophique à l'automne de cette année-là, alors que le secteur bancaire dans son ensemble vacillait.
Les actions ont été acquises pour une moyenne de 5,03 £, alors pourquoi le gouvernement envisagerait-il de vendre maintenant ?
Couper ses pertes
RBS, ainsi que d'autres actifs financiers acquis par le gouvernement britannique, figurent au bilan public.
Ce bilan est grevé de dettes – 1,4 milliard de livres sterling ou 1,7 milliard de livres sterling selon ce que vous incluez ou non. La vente de RBS, dans laquelle le gouvernement conserve une participation de 72 pour cent, contribuerait à alléger une partie de ce fardeau.
Il y a aussi un élément de réduction des pertes. Comme Ben Marlow l'écrit dans le Le télégraphe du jour : « tout espoir de sortir à la barre des bénéfices magiques de 500p s'est évaporé il y a longtemps ».
Le comptable officiel du gouvernement, l'Office for Budget Responsibility, a calculé le dernier novembre que retarder la vente d'actions bancaires publiques ajouterait environ 22 milliards de livres sterling à la prévision de la dette, en partie à cause des intérêts encourus sur les emprunts existants qui ne sont pas remboursés.
Une vente vaudrait maintenant environ 21 milliards de livres sterling – moins que les 25 milliards de livres sterling que le gouvernement s'était précédemment engagé à lever auprès de RBS, mais un chiffre à ne pas renifler.
Certains commentateurs conservateurs – et ministres du parti conservateur – pensent que les banques fonctionnent mieux lorsqu'elles sont libérées des « mains du contribuable », ce qui apporte une retenue et un contrôle supplémentaires.
Il ne s'agit pas seulement de rentabilité. Si l'orthodoxie est correcte et que RBS s'épanouit en dehors de la propriété publique, il prêterait très probablement davantage pour soutenir l'économie.
Tout le monde ne partage pas ce point de vue. Le parti travailliste a s'est engagé à garder RBS en propriété publique et la démanteler afin de créer un réseau de banques d'État locales.
Résoudre les problèmes hérités
Si cela explique pourquoi le gouvernement actuel veut vendre en principe, cela n'explique pas pourquoi il pourrait le faire maintenant.
Lorsque Philip Hammond, le chancelier, a déclaré qu'il arrêtait le processus de vente embryonnaire des actions de la banque, il a déclaré que RBS devait encore régler une série de problèmes hérités, notamment de lourdes amendes aux États-Unis pour la vente abusive d'obligations hypothécaires à l'époque du boom.
Cela s'est rapproché plus tôt ce mois-ci lorsque la banque a convenu d'une amende de 5,5 milliards de dollars (4,2 milliards de livres sterling) avec le Association fédérale de financement du logement sur les ventes d'obligations hypothécaires aux prêteurs d'État américains Fannie Mae et Freddie Mac.
RBS doit encore convenir d'une sanction distincte avec le ministère américain de la Justice.
Ailleurs, la banque a tenté de résoudre un problème épineux avec la Commission européenne concernant son plan de sauvetage, qui, selon les lois de l'UE, constitue une «aide d'État» anticoncurrentielle.
Les régulateurs de l'UE ont déclaré à RBS en 2010 qu'il devait vendre un réseau de 300 succursales pour stimuler la concurrence en guise de compensation pour avoir pris l'argent du gouvernement.
Mais après des années de non-respect des délais, la banque a proposé un plan alternatif consistant à créer un fonds pour stimuler les banques concurrentes et se débarrasser de milliers de clients commerciaux. Alors qu'il a demandé un fonds plus important de 835 millions de livres sterling, la Commission a p provisoirement approuvé cette proposition .
Plus tard cette semaine, lorsque RBS annoncera ses résultats semestriels, la banque devrait révéler un deuxième trimestre consécutif de bénéfices, selon le Télégraphe de Belfast .
Un analyste estimé à 343 millions de livres sterling de bénéfices pour les trois mois se terminant fin juin s'ajouterait à un bénéfice de 259 millions de livres sterling au premier trimestre, le premier bénéfice trimestriel pendant 18 mois .
Atteindre la juste valeur
Alors, le gouvernement commencera-t-il bientôt à vendre des actions ?
Il est peu probable qu'il le fasse tant que la deuxième amende américaine n'aura pas été résolue, car 'les estimations du paiement vont de 4 milliards de livres sterling à 15 milliards de livres sterling' et constituent une source majeure d'incertitude pesant sur la banque, déclare Marlow dans le Telegraph.
Bien que le cours de l'action reste où il est, le gouvernement serait sans aucun doute confronté à de nombreuses critiques pour toute nouvelle vente d'actions, tout comme il l'a fait lorsqu'il a cristallisé une perte de 1 milliard de livres sterling en vendant 2,1 milliards de livres sterling d'actions en 2015.
Même le National Audit Office (NAO) a déclaré ce mois-ci que la vente il y a deux ans à 3,30 £ par action représentait un ' rapport qualité-prix ' – et le chancelier Philip Hammond a déclaré qu'il souhaitait simplement obtenir une ' juste valeur ' pour les actions, même si elles sont à perte.
Katherine Griffiths dit dans Les temps que le ministère de la Justice est à des «étapes avancées» de son enquête – et Griffiths et Marlow font partie d'une poignée de commentateurs prédisant que la banque devra lever 2 à 3 milliards de livres sterling pour faire face à l'éventuelle pénalité.
La ville est «détendue» à propos de la somme, dit Griffiths.
L'espoir plus large est qu'une fois cette dernière incertitude levée et que la banque a plus de trimestres de bénéfices à son actif, les actions de RBS pourraient avoir augmenté de manière significative d'ici la fin de cette année.
Cela pourrait être le véritable déclencheur pour que le gouvernement agisse, surtout si les actions reviennent aux alentours du niveau de 2015 que le NAO considère comme une bonne valeur.
