Le renversement « ingénieux » de la forward guidance de Mark Carney

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La nouvelle ère de la politique monétaire est morte à l'arrivée, mais Mark Carney est relativement indemne

Getty Images

APRÈS six mois de travail, Mark Carney a été contraint de procéder à un ajustement « embarrassant » de la politique phare de « orientation prospective » de la Banque d'Angleterre.

• Le pour et le contre de l'Aide à l'Achat : est-ce que ça vaut le coup ?

La politique a lié toute éventuelle hausse des taux d'intérêt à des réductions du chômage, mais la stratégie a maintenant été révisée après une baisse inattendue du chômage, la BBC rapports.

Moins d'un mois après avoir pris les rênes de la Banque d'Angleterre l'été dernier, l'ancien chef de la Banque du Canada s'est engagé à ne pas augmenter les taux d'intérêt tant que le taux de chômage restait supérieur à 7 %. À peine six mois plus tard, avec un taux de chômage à 7,1%, Carney a été contraint de reconsidérer son plan.

La version modifiée de la politique d'orientation prospective de Carney verra les taux d'intérêt liés à un large éventail de facteurs afin de rassurer les entreprises et les emprunteurs que les taux d'intérêt n'augmenteront probablement pas de sitôt. Parmi les facteurs pris en considération figurent les salaires réels, qui sont à la traîne de l'inflation malgré la reprise, a déclaré la BBC.

« Le demi-tour de M. Carney est un embarras pour Threadneedle Street », déclare le Temps Financier . Mais même ainsi, « alors qu'il est désormais clair que la banque a eu tort de lier son destin à une variable qu'elle ne comprenait pas complètement, très peu d'analystes ont prédit que la reprise serait aussi forte qu'elle s'est avérée l'être ».

Selon Ian King, écrire dans le Fois , la révolution promise par Carney ne s'est pas matérialisée, mais sa décision d'ajuster les termes de la forward guidance était toujours correcte. 'La modification de la forward guidance de M. Carney, la rapprochant du modèle qu'il a utilisé à la Banque du Canada, est ingénieuse en ce qu'elle lui donne plus de marge de manœuvre qu'il n'en avait en ciblant de manière rigide le taux de chômage.'

En fait, le FT convient que la « bévue » n'a pas causé beaucoup de tort à l'économie britannique. 'Les orientations ont peut-être fait du bien, dans la mesure où elles ont empêché les taux du marché de bondir malgré une rafale de bonnes nouvelles économiques.'

Cependant, la tentative du gouverneur de faire passer les modifications des orientations prospectives comme l'évolution d'une idée réussie est tout simplement fausse, déclare Robert Peston du BBC . La politique est morte. 'Les indications prospectives, telles qu'elles ont été vendues il y a quelques mois à peine, sont dans la poubelle de l'histoire monétaire', écrit-il.

Mark Carney : Le programme d'aide à l'achat n'aide pas

27 janvier

Le gouverneur de la BANQUE d'Angleterre, Mark Carney, a critiqué Aide à l'achat , le programme de George Osborne pour les acheteurs de maison sans gros acomptes.

Carney a déclaré au Treasury Select Committee que le programme, qui fournit un soutien du gouvernement à 95% des hypothèques, n'avait pas conduit à une nouvelle vague de construction de logements. 'Nous ne voyons pas d'amélioration marquée de l'offre de logements neufs', a-t-il déclaré aux députés.

Carney, ancien banquier central du Canada, a déclaré que la pénurie de propriétés résidentielles au Royaume-Uni causait des problèmes au marché du logement. Au Canada, a-t-il dit, il y a deux fois moins de personnes, mais les nouvelles maisons sont construites deux fois plus vite. 'Cela donne une idée de l'ampleur du problème d'approvisionnement', a-t-il déclaré.

Les temps dit que le chancelier a déjà insisté sur le fait que Help to Buy encouragerait les entreprises de construction à construire plus de maisons.

'M. Osborne a rétorqué que la pénurie de la demande' a été l'un des principaux facteurs freinant l'offre de nouveaux logements '', rapporte le journal. 'Il a déclaré en septembre que' certains prétendent que Help to Buy stimulera la demande mais pas l'offre, mais les preuves suggèrent le contraire '.

Sans une augmentation du nombre de nouvelles propriétés sur le marché, les craintes augmenteront que l'Aide à l'achat fasse grimper le prix des maisons existantes.

Mark Carney : la reprise ne peut pas dépendre de Londres 10/03/13

Selon Mark Carney, gouverneur de la Banque d'Angleterre, la reprise de la Grande-Bretagne ne gagnera pas en vigueur à moins qu'il y ait une croissance en dehors de Londres.

Carney a déclaré que bien que les statistiques économiques récentes soient encourageantes, le fait que cela se poursuive 'suivra ce qui se passe dans l'économie au sens large'.

Il a dit ITV que les entreprises en dehors de la capitale et du Sud-Est devront se concentrer sur les marchés émergents et l'amélioration des exportations.

Lorsqu'on lui a demandé qui était le plus important pour la reprise, le banquier de la ville ou l'ingénieur de Norwich, Carney a déclaré: 'Le banquier de la ville n'est important que dans la mesure où la banque aide à fournir le crédit à l'ingénieur pour aider son l'entreprise ou son entreprise s'agrandit.

Carney a également admis que la Grande-Bretagne avait toujours un problème avec l'offre de nouvelles maisons. Il a déclaré que seulement environ 60 000 nouvelles propriétés sont construites chaque année, bien en deçà des 100 000 environ avant la crise, et pas assez pour soutenir le marché.

Le marché du logement britannique est devenu un symbole du fossé grandissant entre le nord et le sud. Selon le Le télégraphe du jour , les prix des logements à Londres et dans le Sud-Est ont regagné tout le terrain perdu pendant la récession, mais les prix dans le reste du Royaume-Uni sont toujours inférieurs de 6,6 % en moyenne à ceux du début de 2008.

Le gouverneur a déclaré que la Banque disposait d'un certain nombre d'outils qu'elle était prête à utiliser – y compris des tests d'abordabilité des prêts hypothécaires et l'exigence selon laquelle les banques devraient détenir plus de capital contre les prêts hypothécaires – pour s'assurer qu'il n'y a pas une autre bulle immobilière.

Mark Carney dit qu'aucun QE n'est nécessaire en raison de l'accélération de la reprise 27/09/13

La livre sterling a bondi ce matin après que le gouverneur de la Banque d'Angleterre, Mark Carney, a déclaré qu'il ne voyait aucun argument pour stimuler davantage l'économie britannique compte tenu du rythme de la reprise.

Alors que Carney a déclaré qu'il reconsidérerait sa position si la reprise échouait, il a déclaré au Poste du Yorkshire : 'Je ne vois pas d'argument en faveur d'un assouplissement quantitatif et je ne l'ai pas soutenu.'

Ses propos ont fait bondir la livre de 0,4% par rapport au dollar ce matin à 1,6135 $.

Le gardien souligne que Carney et les autres décideurs de la BoE ont voté contre l'ajout des 375 millions de livres sterling déjà dépensés pour stimuler l'économie lors de leurs trois dernières réunions mensuelles. Mais certains économistes pensent que la banque pourrait encore recourir à davantage d'achats d'obligations pour «faire baisser les taux d'intérêt sur les marchés financiers qui ont augmenté depuis le lancement de Carney. indications prospectives sur la politique au début du mois d'août ».

Carney a déclaré que la reprise de l'économie britannique avait été stimulée par la croissance aux États-Unis et en Europe. 'Les économies avancées dans leur ensemble se portent un peu mieux', a-t-il déclaré. 'Cela va aider le Royaume-Uni dans son ensemble.'

La reprise ne pourrait être soutenue, a-t-il dit, qu'en faisant travailler davantage de personnes et en augmentant les salaires.

le BBC affirme que les marchés financiers s'habituent encore au style « franc » du gouverneur canadien. 'Ses commentaires étaient conformes au procès-verbal de la dernière réunion du MPC [comité de politique monétaire], mais les marchés ne sont pas habitués à entendre un gouverneur être aussi direct', a déclaré Jane Foley, stratège principale des changes chez Rabobank.

La lune de miel de Mark Carney terminée alors que les députés le grillent sur la promesse de taux 09/12/13

La période de lune de miel de MARK CARNEY en tant que gouverneur de la Banque d'Angleterre est peut-être terminée. Le «banquier rock star» de 48 ans a parfois semblé secoué alors qu'il faisait face à des questions difficiles de la part des députés sur sa promesse de maintenir le taux d'escompte à un niveau record pendant trois ans.

Faisant sa première apparition en tant que gouverneur de la Banque devant le comité restreint du Trésor interpartis, Carney a été mis sur la défensive lorsqu'on lui a demandé si la nouvelle stratégie d'orientation de la banque fonctionnait, a déclaré Le gardien. La stratégie, approuvée lors de la dernière réunion du Comité de politique monétaire (MPC) de la banque, promet de maintenir les taux bas, au moins jusqu'à ce que le chômage tombe en dessous de 7%.

Les députés étaient impatients de griller Carney au sujet de l'orientation car le secteur financier est devenu de plus en plus douteux que la BoE puisse maintenir les taux au sous-sol face à une économie en reprise rapide, le Temps Financier rapports. La livre sterling a atteint son plus haut niveau en huit mois hier après que de solides données sur l'emploi aient encore renforcé le scepticisme des investisseurs.

Carney, qui a rencontré une certaine résistance à l'introduction de la stratégie d'orientation au sein du MPC, a insisté sur le fait qu'elle avait renforcé la reprise. Cela rend la politique plus efficace, et une politique plus efficace est stimulante », a-t-il déclaré aux députés.

Malgré son évaluation prudemment optimiste de l'économie, Carney a esquivé à plusieurs reprises les occasions de convenir avec le chancelier George Osborne - l'homme qui l'a sélectionné pour le poste - qu'il avait franchi un cap, dit le BBC correspondant économique en chef, Hugh Pym.

Il y a eu un changement dans le rythme des activités, sans aucun doute, et c'est le bienvenu, a déclaré Carney. J'ai dit que c'était bienvenu, mais que nous ne devrions pas nous en contenter.

Globalement, dit Les gardiens Andrew Sparrow, les débuts de Carney devant le comité n'étaient pas exactement un triomphe. Sous le titre « Carney secoué alors qu'il défend les orientations prospectives », écrit Sparrow : les gouverneurs des banques centrales sont censés être prudents dans leur langage mais, dans le cas de Carney, la prudence semblait souvent se fondre dans l'obscurcissement.

Il a la réputation d'être brillant, et il est peut-être bien plus intelligent que le reste d'entre nous, mais alors qu'il tentait d'expliquer ses « knockouts » d'inflation et pourquoi l'assouplissement monétaire ne se desserrait pas, vous pouviez dire que les membres du comité obtenaient un peu exaspéré.

Finalement, la séance s'est terminée à l'amiable. C'est le début, et ils [les députés] semblent heureux de lui donner le bénéfice du doute, dit Sparrow.

Carney fait face à une pression renouvelée si le taux de chômage baisse

09/09/2013

La politique d'orientation prospective du gouverneur de la BANQUE d'Angleterre, Mark Carney, pourrait subir encore plus de pression cette semaine lorsque le taux de chômage pour les trois mois jusqu'en juillet sera révélé.

Carney s'est engagé à ne pas augmenter les taux d'intérêt jusqu'à ce que le taux de chômage tombe en dessous de 7%, une décision que lui et la BoE ne prévoient pas avant le milieu de 2016.

Cependant, certains analystes pensent que lorsque plus tard cette semaine l'Office for National Statistics dévoilera les chiffres du chômage pour les mois précédant juillet, le taux de chômage aura chuté à 7,7%.

Victoria Clarke d'Investec a déclaré L'indépendant : 'Nous nous attendons à ce que le taux de chômage progresse vers ce seuil, nos prévisions pour la publication à venir prévoyant une baisse de 7,8% à 7,7%.'

Si, lors de son annonce, le taux de chômage a baissé, les données alimenteront la croyance des investisseurs que Carney augmentera le taux d'intérêt plus tôt que prévu. La semaine dernière, une série de bonnes nouvelles économiques ont renforcé l'espoir que la Grande-Bretagne se remettait plus rapidement que prévu.

Les attentes du marché suggèrent que les taux d'intérêt pourraient augmenter par rapport à leur niveau actuel de 0,5 % dès la fin de l'année prochaine, près de deux ans avant la date prévue par la BoE.

Les marchés parient contre les prévisions de Mark Carney

Alors que la Grande-Bretagne se réjouit d'une série de rapports économiques positifs, les investisseurs sont devenus si confiants qu'ils pensent que les taux d'intérêt augmenteront près de deux ans plus tôt que ne l'a indiqué le gouverneur Mark Carney le mois dernier. Les anticipations de taux d'intérêt du marché suggèrent que le comité de politique monétaire de la Banque d'Angleterre ne tiendra pas compte des 'forward guidance' de Carney et augmentera le taux de 0,5% au cours des derniers mois de 2014 ou au début de 2015 plutôt qu'à la fin de 2016. Une série de bonnes nouvelles , y compris une croissance record dans les secteurs de la fabrication et des services, a alimenté la confiance dans la reprise économique de la Grande-Bretagne. Les taux d'intérêt du marché ont fortement augmenté hier et le rendement des obligations d'État à dix ans a bondi au-dessus de 3 pour cent pour la première fois depuis juillet 2011. Selon le Temps Financier , l'absence de commentaires du MPC sur les anticipations de hausses de taux d'intérêt antérieures n'a fait qu'alimenter les rumeurs. En juillet, le MPC a déclaré que la spéculation sur une hausse antérieure était 'injustifiée', mais après la réunion des taux d'intérêt d'hier, il a décliné une demande de répétition de la déclaration. Mike Amey, responsable des portefeuilles sterling du géant obligataire Pimco, a déclaré Les temps : 'En décidant de ne pas publier de déclaration aujourd'hui, la Banque a indiqué qu'elle ne pensait pas que la récente hausse des taux d'intérêt de gros soit suffisante pour faire dérailler la reprise.' Le marché anticipe désormais une hausse des taux d'ici la fin de l'année prochaine. C'est assez agressif – après tout, la série actuelle de données économiques plus solides survient après cinq ans de mauvaises données », a-t-il ajouté. 'Je serais personnellement surpris si les taux augmentaient de ce côté des prochaines élections.' Le FT rapporte que si David Cameron et George Osborne, actuellement en Russie pour le sommet du G20, se félicitent des perspectives économiques optimistes de la Grande-Bretagne, ils sont conscients que la reprise ne se fera pas du jour au lendemain. Bien que l'OCDE ait augmenté les prévisions de croissance de la Grande-Bretagne pour la fin de 2013 de 0,8 % à 1,5 %, Osborne a averti : Nous sommes encore aux premiers stades de la reprise. Nous avons encore de grands défis économiques.

Carney sous pression sur les taux alors que la reprise s'accélère 02/09/2013

LE NOUVEAU Gouverneur de la Banque d'Angleterre, Mark Carney, fait face à une lutte croissante pour freiner les anticipations du marché d'une hausse des taux d'intérêt, selon le Daily Telegraph.

Dans sa politique de 'forward guidance', annoncée le mois dernier, Carney a déclaré que les taux d'intérêt resteraient à 0,5% jusqu'à ce que le chômage tombe à 7%. La Banque d'Angleterre a prédit que cela ne se produirait pas avant au moins la mi-2016.

Cependant, des indicateurs économiques solides, dont un marché immobilier porteur, mettent la pression sur le nouveau gouverneur pour convaincre les marchés que les taux d'intérêt devraient rester bas pour les deux prochaines années.

Les commerçants continuent de parier que les taux augmenteront en 2015, suggérant qu'ils pensent que le chômage tombera au seuil de sept pour cent plus tôt que prévu.

Les fabricants bénéficieraient d'une « reprise » de l'activité avec une production atteignant un sommet en trois ans, tandis que le marché immobilier britannique connaît ses meilleures conditions depuis avant la crise financière. L'analyste Hometrack rapporte que les prix des logements augmentent à leur rythme le plus rapide en trois ans. En conséquence, les comptables BDO ont constaté une augmentation de 20 % des ventes d'articles ménagers pour les détaillants en août.

'Si la reprise s'accélère au Royaume-Uni, les événements pourraient forcer la main de Mark Carney et du MPC, provoquant une hausse des taux d'intérêt plus tôt que tard', déclare Andrew Sentance, ancien membre du Comité de politique monétaire (MPC).

Carney ne devrait pas changer la politique lors de sa réunion mensuelle avec le MPC cette semaine. Cependant, le Télégraphe dit que la Banque pourrait publier une autre déclaration pour renforcer ses intentions de maintenir les taux bas.

L'économiste de la ville, Gerard Lyons, a déclaré hier que 'les prévisions alimentent une bulle immobilière à Londres et pourraient également ressusciter l'effet de levier et certaines parties du monde bancaire parallèle'. Mais il a ajouté que les critiques de l'orientation semblent ignorer le fait que l'économie reste faible.

Mark Carney s'engage à agir face aux craintes d'une bulle des prix de l'immobilier

30/08/13

Le gouverneur de la BANQUE D'ANGLETERRE, Mark Carney, insiste sur le fait qu'il interviendra « personnellement » pour conjurer la menace d'une bulle immobilière générée par les taux d'intérêt bas et le programme d'aide à l'achat du gouvernement.

Dans une interview avec le Courrier quotidien , le Canadien a déclaré qu'il savait à quel point les fluctuations des prix des logements pouvaient affecter l'économie, ayant vécu au Royaume-Uni à la fin des années 1980 et dans les années 1990. 'J'ai vu le cycle d'expansion et de ralentissement dans le secteur du logement, les dommages qu'il peut causer, le temps qu'il a fallu pour réparer', a-t-il déclaré. « Je suis personnellement très attentif à ce problème. »

Les prix des logements ont augmenté de 3,5 pour cent au cours de la dernière année, selon Nationwide Building Society, et les prix ont grimpé de 1,4 pour cent au cours des trois mois se terminant en août. Le Mail dit qu'il y a eu une augmentation de 6,4% du coût d'une maison à Londres au cours des 12 derniers mois.

La Banque d'Angleterre elle-même a révélé aujourd'hui que les approbations de prêts hypothécaires étaient à leur plus haut taux depuis mars 2008, ce qui a provoqué ce que le FT appelé « spéculation d'une nouvelle bulle des prix de l'immobilier ».

Il indique que la nouvelle survient alors que 'l'inquiétude monte que les politiques gouvernementales, telles que le programme d'aide à l'achat dévoilé par le chancelier George Osborne en mars, gonflent une bulle des prix des logements'.

Cependant, Carney insiste sur le fait que la Banque surveille de près les prix et il a déclaré au Mail: 'Nous ferons, le cas échéant, connaître notre point de vue sur le degré de ce risque et les mesures potentielles qui devraient être prises pour y remédier.'

Il a même émis ce que le Mail a appelé un ' avertissement voilé ' au chancelier George Osborne, déclarant que voir une bulle serait une ' tâche difficile ', surtout ' s'il y avait une multitude de politiques gouvernementales ou d'autres événements qui poussent dans l'autre direction'.

Carney a expliqué qu'il y avait maintenant une «boîte à outils» à la disposition de la Banque d'Angleterre qui pourrait être utilisée pour essayer d'arrêter la formation de bulles. Cela peut restreindre le crédit hypothécaire et même augmenter le montant du capital que les banques et les sociétés de construction doivent détenir, de sorte qu'il y a moins de crédits disponibles pour les prêts immobiliers.

Mark Carney : La reprise « prend racine », mais elle est « mesurée »

MARK CARNEY a de bonnes et de mauvaises nouvelles pour ceux qui surveillent avec anxiété l'économie britannique à la recherche de signes de reprise. Une 'reprise renouvelée s'installe', a déclaré aujourd'hui le nouveau gouverneur de la Banque d'Angleterre aux chefs d'entreprise à Nottingham, mais elle sera 'mesurée plutôt que rapide'.

La politique d'orientation prospective de Carney, un document publié plus tôt ce mois-ci, a tenté de convaincre les financiers de la City de Londres que les taux d'intérêt resteraient à 0,5%, un creux historique, pour les trois prochaines années. Malheureusement pour le chef de la BoE, les traders ont interprété une série de mises en garde dans le document car les taux de preuves pourraient augmenter plus tôt que prévu. En conséquence, les rendements obligataires ont bondi.

Le discours d'aujourd'hui, le premier discours public du gouverneur au Royaume-Uni, a été interprété comme une tentative de 'passer au-dessus de la tête des analystes de la ville et de parler directement aux décideurs de l'économie réelle de ce que signifient les orientations prospectives'. Le gardien rapports.

Carney a déclaré à son auditoire que les taux d'intérêt resteraient bas au moins jusqu'à ce que le taux de chômage du Royaume-Uni tombe à sept pour cent. Les chances de chômage d'atteindre ce taux à la mi-2015 n'étaient que « d'une sur trois ».

Dans tous les cas, a déclaré Carney, le jalon de sept pour cent n'était pas une garantie que les taux augmenteraient. Il s'agissait simplement d'un « poste intermédiaire pour évaluer l'économie » et personne ne devrait supposer qu'il s'agissait d'un « déclencheur » pour une hausse des taux.

le BBC souligne que Carney a précédemment déclaré qu'il faudrait environ trois ans et la création de 750 000 emplois pour que le taux de chômage passe de son niveau actuel de 7,8 pour cent au seuil de sept pour cent. Mais dans le discours d'aujourd'hui, il a averti que la reprise économique n'irait pas nécessairement de pair avec une création d'emplois plus rapide et une baisse du chômage.

'Il y a certainement une marge de croissance pour l'économie grâce à une augmentation de la production par heure travaillée plutôt qu'à la création de nouveaux emplois', a-t-il déclaré.

Les conseils de Carney pourraient inciter à une reprise basée sur la dette

Des doutes sur les « forward guidance » de Carney : la Banque se tournera-t-elle vers le QE ?

15/08/2013

Alors que PLUS de doutes sont soulevés sur la promesse de Mark Carney de maintenir le taux d'escompte à 0,5% jusqu'à ce que le taux de chômage tombe à 7%, les observateurs affirment qu'il devra peut-être revenir à un «assouplissement quantitatif» pour maintenir le taux bas.

L'annonce de Carney, faite la semaine dernière dans le cadre de sa nouvelle politique de 'forward guidance', visait à rassurer les emprunteurs et à encourager la croissance. Mais sa promesse n'a 'pas réussi à influencer le marché', rapporte le Le télégraphe du jour .

Les commerçants et les économistes ont augmenté le taux auquel le gouvernement peut emprunter – les bons chiffres de l'emploi d'hier jettent un doute supplémentaire sur le calendrier de Carney, qui était basé sur une estimation du chômage n'atteignant pas 7% avant 2016.

Le taux de chômage global pour le deuxième trimestre est resté à 7,8 pour cent. Mais les analystes ont saisi le nombre de personnes bénéficiant d'allocations de chômage, qui a chuté de 29 200 entre juin et juillet à 1,44 million, le nombre le plus bas depuis plus de quatre ans. Cela pourrait signifier que le taux de chômage global pourrait bientôt commencer à baisser fortement, bien avant 2016.

Pendant ce temps, les minutes du dernier comité de politique monétaire montrent que tous les membres ne sont pas d'accord avec Carney ou ne soutiennent pas sa politique de « forward guidance ».

Carney a déclaré que le lien entre les taux d'intérêt et le chômage serait ignoré si l'une des trois mises en garde – connues sous le nom de « knockouts » – entrait en vigueur. Une mise en garde est de savoir si l'inflation menace de dépasser 2,5 % dans 18 à 24 mois.

Mais le procès-verbal a révélé qu'un membre, Martin Weale, s'est dit préoccupé par le fait qu'un délai aussi long pourrait ébranler la confiance dans l'engagement de la Banque à des prix stables.

'Le fait qu'un membre du MPC était ouvertement préoccupé par le risque de hausse des anticipations d'inflation et souhaitait un déclencheur plus court pourrait bien alimenter les soupçons du marché selon lesquels la Banque augmentera les taux d'intérêt avant la mi-2016', a déclaré Howard Archer, économiste en chef du Royaume-Uni chez IHS Global Insight.

Nick Beecroft, analyste de marché senior chez Saxo Capital Markets, a déclaré au Temps Financier : « La prospective vaut à peine le papier sur lequel elle est écrite. Qu'est-ce que cela ajoute à la fête? Je crains que les taux n'augmentent bien avant la mi-2016.'

Les minutes du MPC ont également révélé que le QE est toujours sur la table. On pense que la Banque d'Angleterre attend de voir si les marchés se conforment à ses prévisions d'ici la fin de l'été avant de décider de sa prochaine décision.

Les conseils de Carney pourraient inciter à une reprise basée sur la dette

08/08/2013

L'INTRODUCTION de « l'orientation prospective » sur les taux d'intérêt par le nouveau gouverneur de la Banque d'Angleterre, Mark Carney, a généré une réponse mitigée hier, les marchés réagissant de manière inattendue et les observateurs indécis sur les avantages.

Carney a annoncé que les taux d'intérêt resteraient à leur niveau record de 0,5% jusqu'en 2016, à moins que le taux de chômage ne tombe en dessous de 7%, bien qu'il ait également inséré plusieurs clauses de sortie dans l'annonce.

Il y a eu une «réponse confuse» sur les marchés financiers, a déclaré L'indépendant , avec un bond des rendements des gilts et une chute des actions parce que les commerçants étaient « dépassés » par les nouvelles.

L'annonce est une bonne nouvelle pour les emprunteurs. 'Les propriétaires devraient bénéficier d'au moins trois autres années de taux d'intérêt au plus bas', déclare Les temps . « Les prêteurs subiront des pressions pour réduire encore plus les taux hypothécaires. »

Mais ce n'est pas si bon pour les épargnants, ajoute le journal. Ils sont désormais confrontés à une érosion de leur pécule par trois années supplémentaires de faibles rendements et d'inflation élevée.

Le risque d'inflation est réel. Le gardien explique qu'en s'engageant à maintenir les taux d'intérêt au plus bas, Carney « cherchait manifestement à se présenter comme plus soucieux de la croissance – et du marché du travail en particulier – que de l'inflation ».

Il prévient que cela pourrait entraîner une pression non seulement sur les épargnants et les retraités, mais aussi sur les travailleurs, car les salaires réels seront érodés par l'inflation. De plus, des taux d'intérêt bas pourraient également inciter les gens à emprunter davantage, prévient le journal. « Ce qui nous attend, c'est une reprise fondée sur le crédit et les prix des logements. Semble familier?'

le Institut des affaires économiques a clairement exprimé ses réserves et a déclaré que l'engagement était 'l'évolution la plus dangereuse de la politique monétaire britannique depuis la fin des années 1980'. Il a déclaré qu'il menaçait l'indépendance de la Banque d'Angleterre et a ajouté: 'La politique monétaire doit être conçue pour garantir que nous ayons des prix stables'.

Mais tout le monde ne pense pas que « l'orientation prospective » représente un grand changement. «À certains égards, cela rend simplement explicite ce que la Banque a fait dans la pratique depuis le début de la crise», déclare Jeremy Warner dans le Le télégraphe du jour .

Il ajoute que l'introduction d'autres clauses de « knockout » qui lui permettront de modifier les taux d'intérêt signifie que Carney s'est «donné une telle marge de manœuvre que l'engagement semble dénué de sens».

Politiquement, la demande d'orientation de George Osbone à Carney pourrait être un coup de maître, déclare Patrick Wintour dans Le gardien , qui explique que l'annonce 'n'aura pas remonté les esprits travaillistes déjà déprimés'.

Les données économiques s'améliorent et les taux d'intérêt devraient maintenant être maintenus jusqu'après les prochaines élections. Wintour ajoute que les sondages montrent 'une tendance à ce que les électeurs acceptent que l'austérité était la bonne voie à suivre pour George Osborne'.

Mark Carney maintiendra le taux d'escompte jusqu'à ce que le total des chômeurs tombe à 7% 08/07/2013

La politique de « forward guidance » de MARK CARNEY est maintenant en place. La Banque d'Angleterre n'augmentera pas le taux d'escompte de 0,5% actuel tant que le taux de chômage britannique ne sera pas tombé à 7%. Comme il est peu probable que cela se produise avant 2016, selon les propres projections de la Banque, le taux d'escompte devrait rester à 0,5% pendant au moins deux ans et demi, ce qui rassurera les détenteurs de prêts hypothécaires.

La Banque d'Angleterre ne réduira pas non plus son programme d'achat d'actifs de 375 milliards de livres sterling – autrement connu sous le nom d'assouplissement quantitatif – jusqu'à ce que le taux de chômage soit tombé à sept pour cent.

Carney, dans son premier grand discours depuis qu'il a succédé à Sir Mervyn King le mois dernier en tant que gouverneur de la Banque, a déclaré que sa stratégie était conçue pour aider à sécuriser la reprise économique de la Grande-Bretagne – une reprise qu'il a décrite comme étant en cours 'et apparemment en train de s'élargir'.

'Bien que cela soit certainement le bienvenu', a-t-il ajouté, l'héritage de la crise financière signifie que la reprise reste faible par rapport aux normes historiques et qu'il existe toujours une marge importante de capacité inutilisée dans l'économie. Ceci est le plus clairement évident dans le taux de chômage élevé.

Une baisse du taux de chômage en Grande-Bretagne de 7,8% à 7% signifierait que 750 000 personnes seraient de retour au travail.

La première réaction à la déclaration de Carney est venue des marchés des changes et boursiers.

La livre a chuté par rapport aux autres devises parce que beaucoup avaient estimé une date antérieure pour une hausse des taux bancaires et devaient maintenant refaire leurs sommes. Les actions ont augmenté immédiatement, mais ont ensuite rapidement reculé, le BBC rapports.

Sur le front des prêts hypothécaires, Jonathan Harris d'Anderson Harris dit que Carney a offert 'beaucoup plus de certitude que nous n'en avons jamais eu'. Si cela n'apporte aucun réconfort aux épargnants, cela rassurera les emprunteurs débordés qui s'inquiètent d'éventuelles hausses de taux, dit-il au Le télégraphe du jour .

Peter Rollings, PDG de l'agent immobilier Marsh & Parsons, raconte au Temps Financier cela donnera au marché du logement britannique un « coup de pouce important ».

Il ajoute: 'La croissance du PIB du pays, la réduction du chômage et le sentiment que nous sommes enfin sortis des badlands économiques signifient que le marché peut désormais être assuré d'une certitude en ce qui concerne les taux d'intérêt'.

Mais Marc Oswald, de Monument Securities, pense que baser le taux d'intérêt sur le taux de chômage ressemble à une « grosse erreur », car il est difficile d'évaluer combien de chômeurs de longue durée sont réellement employables.

Mark Carney dévoilera ses « forward guidance » : qu'est-ce que cela signifie ? 06/08/13

Le gouverneur de la BANQUE D'ANGLETERRE, Mark Carney, devrait dévoiler sa politique tant annoncée de « orientation prospective » sur les taux d'intérêt lorsque la Banque publiera son rapport mensuel sur l'inflation demain. Comme le rapporte le Financial Times, il s'agit d'une politique « qui lui tient à cœur » - quelque chose qu'il a introduit au Canada en 2009. Les taux d'intérêt ont été fixés à 0,25 % pendant un an et cette politique a contribué à stabiliser l'économie canadienne. Il a depuis été adopté par la Réserve fédérale américaine, mais il n'a jamais été utilisé par la Banque d'Angleterre. Comment cela fonctionnera-t-il – et est-ce une bonne idée ?

Quelle forme prendra-t-il ? La politique elle-même ne surprendra pas, ayant été clairement télégraphiée par le chancelier dans le budget de mars et par Carney lui-même lors de sa comparution devant les députés en février. « La grande question », dit le Télégraphe du dimanche , 'c'est la forme qu'il prendra.' Cela pourrait être « dépendant du temps » avec une simple promesse de maintenir les taux à leur niveau actuel pendant une durée déterminée, ou cela pourrait être « conditionnel à l'État » avec une hausse des taux déclenchée lorsque l'économie franchit des seuils spécifiques, impliquant le chômage, le PIB, croissance ou inflation.

Fixera-t-il les taux futurs ? 'Fondamentalement, la forward guidance concerne la dimension temporelle de la politique monétaire', explique le Temps Financier . 'Plutôt que de simplement signaler le taux directeur aujourd'hui, les indications prospectives visent à signaler le taux directeur également à l'avenir, soit en reconnaissant un bon degré d'incertitude, soit avec une quasi-certitude.'

Le public le comprendra-t-il ? En rassurant les marchés et le public sur le fait que les taux d'intérêt n'augmenteront pas soudainement, les « orientations prospectives » sont conçues pour stimuler les économies en encourageant les entreprises et les ménages à emprunter davantage et à épargner moins, selon le FT . Mais Mark Carney doit faire une annonce que le grand public peut comprendre », déclare le Sunday Telegraph. L'introduction d'objectifs nominaux « ne serait guère qualifiée de claire ou simple ».

La City est-elle surexcitée ? La ville « frappée par les étoiles » s'est mise dans un état d'excitation accru en discutant de la façon dont le Canadien utilisera les indications prospectives, a déclaré Simon Goodley dans L'observateur , tandis que le FT convient que les marchés sont devenus « surexcités ». Et les indications prospectives pourraient ne pas être aussi utiles qu'il y paraît, prévient Andrew Sentance dans le Horaires du dimanche . Cela ne changera pas les perspectives des marchés, des entreprises ou du public, dit-il; il laisse la banque vulnérable aux événements économiques imprévus et n'aborde pas la question de savoir comment l'économie finira par sortir de l'ère des faibles taux d'intérêt.

Cela pourrait-il conduire à l'inflation? Le professeur Michael Woodford de l'Université de Columbia a déclaré que cela pourrait provoquer de l'inflation si les orientations stimulaient trop l'économie. Il déconseille d'utiliser des dates précises. 'L'idéal serait de parler de conditions économiques spécifiques et de dire que les taux d'intérêt resteront là où ils sont jusqu'à ce que certaines conditions qui ne sont actuellement pas remplies soient atteintes', a-t-il déclaré à la presse. BBC .

Mark Carney chanceux car l'inflation est sous les prévisions 17/07/13

MARK CARNEY a la réputation d'être un 'banquier rock star' qui ne peut rien faire de mal. Mais le nouveau gouverneur de la Banque d'Angleterre a évité de justesse d'avoir à écrire cette semaine à son patron, le chancelier George Osborne, expliquant pourquoi l'inflation est supérieure à l'objectif.

Carney est tenu d'informer Osborne par écrit si l'inflation est supérieure de 1 % au taux cible de 2 %, Les temps explique. La hausse de l'indice des prix à la consommation s'est établie à 2,9% en juin, contre 2,7% en mai, selon l'Office for National Statistics.

En conséquence, Carney a été épargné de devoir mettre un stylo sur du papier «par la peau de ses dents».

Les économistes s'attendaient à ce que l'IPC atteigne environ 3 %. Mais même à 2,9%, il s'agit du plus haut depuis avril de l'année dernière, les plus fortes hausses de prix ayant été enregistrées par les carburants, les vêtements et les chaussures.

le poste global Le site Web indique que le taux d'inflation légèrement inférieur aux attentes renforce la main de Carney pour 'rassurer les consommateurs, les entreprises et les marchés financiers que les taux d'intérêt ne devraient pas augmenter de si tôt'.

Il est également apparu que Carney avait voté contre l'impression de plus d'argent dans le cadre du programme de relance d'assouplissement quantitatif (QE) de la BoE lorsqu'il a présidé sa première réunion du Comité de politique monétaire (MPC) de la banque au début du mois. Le Canadien a également voté pour maintenir les taux d'intérêt au niveau historiquement bas de 0,5 pour cent, selon le procès-verbal de la réunion publié aujourd'hui.

Howard Archer de l'analyste IHS Global Insight a déclaré au Le télégraphe du jour que la décision de Carney de voter contre davantage d'assouplissement quantitatif et le fait qu'il ait « atteint un consensus » en persuadant les huit autres membres du MPC de voter avec lui sont des « nouvelles qui font la une des journaux ».

Alan Clarke de la Banque Scotia convient que cela ressemble à une autre plume dans la casquette du Canadien. 'Nous avons eu l'impression de nos collègues canadiens que Carney n'aime pas les désaccords, il aime avoir un front uni et il l'a après des mois de désaccord', a déclaré Clarke.

Mark Carney met son sceau sur la BoE avec un appel de taux aux marchés

07/05/2013

MARK CARNEY a agi rapidement pour apposer son sceau sur la Banque d'Angleterre, rompant ainsi la tradition de la banque selon laquelle elle ne commente pas les marchés financiers en publiant une déclaration selon laquelle les investisseurs n'étaient 'pas justifiés' de penser que les taux d'intérêt commenceraient à augmenter à la fin. de l'année prochaine.

La déclaration – et un édit tout aussi sans précédent émis par le président de la Banque centrale européenne Mario Draghi – a provoqué une flambée des marchés boursiers à travers l'Europe, tandis que la livre sterling s'effondrait. L'indice FTSE 100 a clôturé en hausse de 3,1%, tandis que l'indice boursier allemand DAX a clôturé hier en hausse de 2,11%.

Carney a présidé hier sa première réunion du Comité de politique monétaire, le groupe de neuf membres qui fixe les taux d'intérêt. Le MPC a voté pour maintenir les taux à 0,5% et pour laisser l'assouplissement quantitatif (QE) inchangé à 375 milliards de livres sterling en juillet.

Par la suite, la BoE a pris la « mesure inhabituelle » de publier une déclaration parallèlement à la décision qui, selon les économistes, a confirmé le statut de Carney en tant que « colombe politique », selon le Le télégraphe du jour . La déclaration de la BoE et une déclaration similaire de la BCE sur les taux d'intérêt reflètent la détermination de la Banque centrale à maintenir les taux d'intérêt bas dans 'une tentative de rassurer les marchés perturbés par la fin possible du programme d'achat d'obligations de la Réserve fédérale américaine', le Washington Post dit.

Fathom Consulting a déclaré au Daily Telegraph qu'il était probable que la BoE 's'attende à maintenir les taux en attente jusqu'en 2015 au moins'.

Dans sa déclaration, le président de la BCE a fait écho au message, affirmant que les taux seraient à des niveaux actuels ou inférieurs « pendant une période prolongée ». La banque européenne, qui fait face à une nouvelle crise au Portugal, 'avait même discuté d'une baisse des taux', a ajouté Draghi.

De nombreux économistes ont salué cette décision. Le directeur de l'économie de la CBI, Stephen Gifford, a déclaré Le gardien : « la récente volatilité des marchés financiers et la déclaration d'aujourd'hui de la Banque ont renforcé les arguments en faveur d'une plus grande clarté autour de la politique monétaire, ce que les entreprises apprécieraient. »

Cependant, l'ancien membre du MPC, Andrew Sentance, a tweeté : ' L'inflation est sur le point d'augmenter et la déclaration de la BoE verse de l'eau froide sur les hausses de taux. Signal assez lugubre du MPC aux épargnants britanniques.

Le discours sur les taux d'intérêt bas a eu un impact négatif sur la livre sterling, car elle est devenue une devise moins attrayante pour les investisseurs. La livre sterling a chuté de 1,4% contre le dollar à 1,5070 $, la plus forte baisse depuis septembre 2011. La devise a chuté de 0,7% contre l'euro à 1,1663 €.

James Knightley d'ING a déclaré: 'Ce sont des choses assez agressives qui ont provoqué une forte baisse de la livre sterling et suggèrent que Carney est tout à fait dans le camp dovish.'

Des données économiques positives donnent un coup de fouet aux premiers jours de Carney

02.07.13

MARK CARNEY a connu un début fortuit dans son nouveau poste de gouverneur de la Banque d'Angleterre grâce aux chiffres positifs des secteurs britanniques de la fabrication, de l'exportation et des prêts hypothécaires.

le BBC dit que l'indice manufacturier est passé à 52,5 le mois dernier - son plus haut depuis mai 2011. Toute lecture supérieure à 50 démontre une croissance dans le secteur.

Un rapport de la Chambre de commerce britannique (BCC) indique que la croissance des exportations dans le secteur des services est la plus élevée depuis le début de l'enquête en 1989. Les entreprises informatiques et les producteurs d'émissions de télévision ont signalé une forte demande à l'étranger pour leur travail.

L'enquête BCC auprès de plus de 7 400 entreprises place également les ventes nationales et étrangères dans leur meilleure santé depuis plusieurs années, tandis que la confiance des entreprises a augmenté bien qu'aucun de ces indicateurs ne soit encore revenu aux niveaux d'avant le krach de 2007.

L'économiste en chef de la BCC, David Kern, a déclaré: 'L'amélioration de la plupart des soldes clés dans notre enquête du deuxième trimestre confirme notre opinion selon laquelle la reprise britannique se renforce lentement.'

Cependant, la BCC a déclaré que les risques subsistaient toujours, avec des investissements et des flux de trésorerie toujours relativement faibles.

'Ce dont nous avons besoin maintenant, c'est de ne pas perturber la modeste reprise que nous avons en cours', a déclaré Kerd, 'et de ne pas prendre de risques avec l'inflation et d'aider au financement des entreprises'.

Les chiffres de la Banque d'Angleterre ont montré que les approbations de prêts hypothécaires ont bondi à 58 242 en mai, leur plus haut niveau depuis décembre 2009.

David Tinsley, économiste britannique chez BNP Paribas, a déclaré : « Alors que Mark Carney prend ses fonctions, ces flux de données confirment les tendances qui se sont développées au Royaume-Uni. Pour M. Carney, la question est de savoir si l'amélioration des données d'activité est suffisamment forte et si elle s'avérera durable.

Mercredi, Carney présidera sa première réunion du comité de politique monétaire de la Banque d'Angleterre.

Selon Le gardien , les économistes s'attendent à ce qu'il n'apporte aucun changement immédiat au programme d'assouplissement quantitatif de la Banque et qu'il maintienne les taux d'intérêt bas, à 0,5 %, tout au long de cette année et même en 2014.

La nomination de Mark Carney à la Banque du Canada a été une surprise

28/06/2013

MARK CARNEY n'était pas seulement un rendez-vous surprise à la Banque d'Angleterre, où il a commencé lundi - il était aussi un choix surprise à la Banque du Canada, dit Stéphanie Flandre , le rédacteur économique de la BBC.

Sur 36 économistes interrogés en 2008 qui obtiendraient le poste de gouverneur de la banque centrale canadienne, seuls trois ont mentionné Carney : presque tous pensaient que ce serait l'initié de longue date Paul Jenkins.

• Crispin Black : Mark Carney de la BoE dans une fière tradition canuck
• Lettre de l'éditeur : même un banquier rock star a besoin d'un assistant de confiance

Maintenant, Carney quitte le Canada pour un séjour de cinq ans à Londres, généralement apprécié par le peuple canadien et la presse, ayant été reconnu pour avoir aidé l'économie canadienne à se remettre plus rapidement du ralentissement mondial que tout autre grand pays développé. Un journal a mis Carney sur sa liste de « Canadiens à l'étranger que nous voulons récupérer » avant même qu'il ne soit parti.

Alors Flanders s'est rendue au Canada pour décider par moi-même s'il est aussi bon qu'il le prétend. Au cours de son premier mois à la Banque du Canada, Carney a réduit les taux d'intérêt d'un demi-point de pourcentage, tandis que d'autres banques centrales pensaient toujours que la crise financière allait se terminer. Bien que d'autres aient emboîté le pas des mois plus tard, le déménagement n'a fonctionné qu'au Canada. Mais les finances du Canada étaient dans une position beaucoup moins précaire que celles de la Grande-Bretagne en 2008 et il reste le seul pays du G7 qui n'a pas eu à dépenser l'argent des contribuables pour renflouer les banques. Son économie est aujourd'hui presque cinq pour cent plus importante qu'elle ne l'était il y a cinq ans, alors que celle de la Grande-Bretagne est plus petite de plus de deux pour cent. L'inflation a également été beaucoup plus faible : 1,7 % en moyenne, contre 3,2 % au Royaume-Uni. L'OCDE affirme que l'économie canadienne a rebondi si rapidement après la crise « grâce à des mesures de relance monétaire et budgétaire opportunes, un système financier solide et des prix élevés des matières premières ». Flanders dit qu'un seul de ces quatre peut être directement attribué à Carney. Donc, non, il n'a pas à lui seul sauvé le Canada du pire de la crise financière - mais, mon garçon, a-t-il conquis la presse ».

Mark Carney : compte à rebours du premier jour à la Banque d'Angleterre

Les défis, les risques et les espoirs alors que le Canadien Carney se prépare à prendre le relais à Londres

IL peut y avoir de grandes attentes pour le poste de gouverneur de Mark Carney à la Banque d'Angleterre, mais les experts ne s'attendent pas à un tourbillon de changements à son arrivée lundi. Pas la première semaine, en tout cas.

Un sondage auprès de 57 économistes suggère que Carney n'introduira aucun changement immédiat à la politique monétaire actuelle, son ancien journal national, le Globe and Mail , rapports.

Carney présidera son premier comité de politique monétaire la semaine prochaine, selon le journal. Mais lorsque le résultat de cette réunion est annoncé jeudi prochain, seuls deux des économistes interrogés voient une injection supplémentaire de 25 milliards de livres sterling dans le programme d'assouplissement quantitatif, modifié pour la dernière fois il y a un an. Aucun des autres n'était d'accord.

Le Globe and Mail note que le membre externe du MPC, David Miles, a déclaré lors d'une conférence à Londres mercredi que davantage d'achats d'actifs pourraient être utiles car la reprise économique reste lente. Cependant, la majorité des économistes interrogés ne pensaient pas que le programme dormant d'achat d'actifs de la Banque serait relancé.

Et seulement six sur 57 prévoient un mouvement du taux de base de 0,5 % avant 2015, malgré l'échec de la Banque à maintenir l'inflation en dessous de 2 %.

Compte à rebours pour Carney

- 24/06/2013

À quel point Mark Carney sera-t-il sensible à l'histoire et aux traditions de la Banque d'Angleterre ?

Un ancien collègue de Goldman Sachs raconte au Le télégraphe du jour il est 'trop ​​intelligent pour être sourd'.

Mais selon une histoire de ses débuts à la Banque du Canada, où il a dû revoir certaines habitudes assez archaïques, Carney a demandé un BlackBerry et on lui a dit : 'Nous ne faisons pas ça ici'. À quoi il a répondu : « Tu veux parier ?

Maintenant, il ne reste plus qu'une semaine avant que le nouveau Guv'nor n'arrive à Threadneedle Street et ainsi que la grande question de l'assouplissement quantitatif – Mark Carney suit-il le président de la Réserve fédérale américaine, Ben Bernanke, et menace-t-il de désactiver le QE une fois et pour tous – il y a la question de savoir comment la Banque d'Angleterre prend ses décisions concernant l'économie.

Comme le Horaires du dimanche Le chroniqueur David Smith note : « Contrairement à la Banque du Canada, où le gouverneur prend les décisions finales en matière de politique monétaire, les décisions budgétaires de la BoE sont décidées par un comité de neuf membres, une personne/une voix. Carney le savait sans aucun doute lorsqu'il a pris le poste, mais c'était avant que [Mervyn] King ne soit mis en minorité lors de chacune de ses cinq dernières réunions. Le choc culturel pourrait être considérable.

Carney est connu pour être en faveur de l'abandon de la pédale d'assouplissement quantitatif, mais peut-il persuader les huit autres membres du comité de politique monétaire de la Banque de le voir à sa manière ?·

Mark Carney : l'Europe fait face à une décennie perdue si elle n'est pas audacieuse

22.6.2013

L'EUROPE est confrontée à une décennie perdue de stagnation à moins qu'elle ne prenne des mesures politiques « audacieuses » telles que celles observées au Japon, a averti le nouveau gouverneur de la Banque d'Angleterre, Mark Carney.

Carney a alimenté les spéculations selon lesquelles il tentera de stimuler l'assouplissement quantitatif lorsqu'il entrera à la Banque le mois prochain, le Le télégraphe du jour note, en applaudissant la décision du Japon de suralimenter son propre programme.

'L'Europe peut tirer des leçons du Japon sur les dangers des demi-mesures', a déclaré Carney. « L'Europe reste en récession. De profonds défis persistent dans son système financier. Sans réformes soutenues et significatives, une décennie de stagnation menace.

Carney a fait ces commentaires lors de son dernier discours en tant que gouverneur de la Banque du Canada. Il a également affirmé que de tous les pays du G7, seul le Canada a besoin de « réparer ». Il a déclaré que son succès était dû à 'une politique budgétaire responsable, une politique monétaire saine, [ainsi qu'] un système financier résilient'.

Carney recevra 800 000 £ par an dans l'espoir qu'il puisse avoir un effet similaire sur l'économie britannique lorsqu'il deviendra gouverneur en juillet. Il fait face à de grandes attentes – comme Reuters note, la presse britannique 'a fait allusion à lui comme à une sorte de rock star'.

Les commentaires de Carney précèdent ce qui pourrait être une journée meurtrière pour George Osborne. Le Fonds monétaire international devrait critiquer la chancelière lorsqu'il publiera aujourd'hui sa mise à jour annuelle sur l'économie britannique. Cela fait suite à l'avertissement de l'économiste en chef du FMI, Olivier Blanchard, qu'Osborne 'jouait avec le feu' sur l'austérité le mois dernier. « Le danger de ne pas avoir de croissance ou de très peu de croissance pendant longtemps est très élevé. Vous obtenez un certain nombre de cercles vicieux qui entrent en jeu », a-t-il déclaré. Le mois dernier, l'organisme économique international a réduit ses prévisions de croissance pour le Royaume-Uni et a appelé à plus de flexibilité dans l'approche d'Osborne.